互联网票务平台猫眼最快将于年底在香港上市

　　导读：9月3日晚间，互联互联网票务平台猫眼正式向港交所递交IPO申请，网票务平最快将于年底在港上市。台猫



　　9月3日晚间，眼最于年互联网票务平台猫眼正式向港交所递交IPO申请，底香最快将于年底在港上市。港上

　　但在线票务市场的互联竞争远未终结。猫眼在2016年从美团剥离独立后，网票务平2017年又由腾讯一手促成与微影时代旗下电影票务业务线的台猫合并，由此开启了电影票在线购票行业猫眼与淘票票双寡头的眼最于年局势。而在猫眼与微影合并同时，底香背靠阿里巴巴的港上淘票票也加大投入，全力与新猫眼争夺市场。互联

　　而且，网票务平从今年暑期档的台猫表现来看，此前猫眼开拓的电影宣发、出品等新业务也难言成功。在内地企业前仆后继的香港上市大潮中，仍在亏损且强敌在侧的猫眼，未来前景变数颇多。

　　壹

　　9月3日晚间，港交所的网站上悄然挂出猫眼的招股书，募资金额未披露，但据此前彭博社援引知情人士表述，猫眼此次预备募资10亿美元。

　　在招股书中，猫眼披露了相当“漂亮”的数据。在线票务市场经过多年割据战，猫眼成为当下市场中仅存的几个平台之一。2018年上半年，猫眼的月度活跃用户数超过了1.3亿，猫眼提供宣发支持的电影约占中国总票房的90%。与此同时，据公开资料显示，2018年上半年中国电影市场达到316亿元票房，观影人次8.8亿，在线购票占整个电影市场的90%。

　　招股书最让人意外的是，尽管猫眼的亏损在逐年降低，但目前仍然未能实现盈利。2015年、2016年、2017年猫眼营收分别为5.96亿元，13.77亿元和25.48亿元。2018年上半年营收为18.95亿元，同比增长103.5%，亏损2.31亿元，经调整后，亏损为1560万元。此外，其2015年、2016年、2017年运营利润分别为-13亿、-4.95亿和-6610万元，净亏损率从2016年的217%下降到了2018年的3%。

　　在招股书中，猫眼披露本次募集资金将主要用于提供综合平台实力、研究开发及技术基建、潜在投资和收购及补充运营资金。

　　尽管猫眼认为自身已经成为了一家“综合性娱乐票务服务、内容服务平台”，但招股书显示，其电影票务业务依旧占到了总收入的61%。

　　这样的业务结构和增长前景，对于香港资本市场来说并不算性感。

　　尽管猫眼宣称参与了今年上半年90%票房的娱乐内容服务，但真正由猫眼重度参与的仅有《捉妖记2》(票房22.37亿元)、《熊出没5》(票房6.05亿元)、《后来的我们》(票房13.61亿元)、《邪不压正》(票房5.83亿元)等，其它多数是联合出品方。

　　而院线电影票务业务显然是一门天花板明显的生意。猫眼微影副董事长林宁曾透露，在线票务平台在售票时获取的佣金一般是票价的5%-8%，按照当下市场的平均票价计算，佣金收入仅为3元左右。

　　而未来的关于份额的市场竞争仍然会十分激烈，目前电影在线票务的主要竞争者猫眼与淘票票两家，背后站着的正是腾讯与阿里两家互联网巨头。这个行业中，盈利与市场份额不可兼得，因为市场份额仍然需要平台补贴来维持。招股书中显示，截至2018年6月30日的半年中，猫眼的现金净流出为4.47亿元。

　　猫眼上一次披露的融资消息还是在2017年11月，获得腾讯投资的10亿人民币，而当时市场传闻此轮估值200亿元。虽然还不知道猫眼此次上市的具体估值，但从此前赴港上市的内地公司表现来看，估值和未来股价走势都不容乐观。

　　但和今年其他急于赶上港交所末班车的公司一样，猫眼此刻也迫切需要解决钱的问题。2016年4月，在资本文娱投资热情的顶峰，王兴宣布猫眼电影从美团剥离，但两年后的今天，文化娱乐行业已经逐渐被资本冷落，猫眼急需从二级市场吸纳资金。

　　贰

　　腾讯也是本次招股书中披露的猫眼第三大股东，占比16.27%，第一、二、四大股东分别为光线传媒及其关联公司、微影时代和美团，份额占比分别为48.8%、20.62%、8.56%。

　　2017年9月，在腾讯的推动下，猫眼和微影时代合并，组建新公司猫眼微影，其中猫眼注入了自身的全部业务，微影时代也将电影票业务、演出业务以及相关资产合并注入新公司。2017年11月，猫眼与微影业务整合完毕。

　　2017年Q2，猫眼电影的市场份额达到了33%，微影旗下电影票业务的市场份额达到了21%，淘票票的市场份额则在30%左右。猫眼微影两家合计市场份额为54%。从数据上看，截至2018年6月底，猫眼仍然占据在线票务市场的最大市场份额，但其市场占有率实际上与2017年二季度相比相差不大，并没有因为与微影合并获得绝对领先地位。

　　从票务业务上看，由于腾讯微影合并后，阿里加大了对淘票票的支持力度，今年来淘票票在购票业务上仍旧会少量让利给观众，导致猫眼虽然入驻腾讯的九宫格，并独享美团点评平台流量，但在市场份额上，但与淘票票的竞争始终僵持不下。

　　两家业务结构相同的公司横向合并，很难产生1+1大于2的效应。早在2017年，在唯一利益相关方腾讯的加持下，微影时代旗下在线票务——娱票儿、格瓦拉等电影票务业务并入了猫眼电影，同时新猫眼微影获得了微影、QQ在线的票务入口支持。但这一合并谈判仍旧僵持了数月，据一位前微影时代员工透露，当时仅有技术人员等少部分员工保留，其余微影时代的员工有近千人悉数离开。

　　在合并尘埃落定之前，微影时代的CEO林宁还曾在公开场合表态，微影时代是一家集电影、演出、体育于一身的泛娱乐公司，他说，“猫眼只是一个票务公司”。

　　实际上，猫眼早在2015年就有心做门槛较低的电影发行业务。2016年初，开心麻花的第二部电影作品《驴得水》正在筹备期，猫眼娱乐的COO康利在看完影片之后，决定让猫眼参与该部影片的出品和发行工作，这部影片也是猫眼重度参与产业链前期工作的第一部票房过亿影片。成本不足1000万的《驴得水》，最终片方收获了6000万的票房收益。

　　电影产业链分为前期研发、投资、制作，中期宣传和后期的院线上映。而最终的票房分成中，院线留有57%，出品方获得43%，宣发方获得宣发服务费。猫眼等票房平台作为现金流最前端，早年间是按月结钱给院线方，近年来已逐步调整为周结。

　　而根据这个分成比例可知，猫眼如若想进一步扩张，除了在横向范围内提升市场份额外，亦可以向产业链上游拓展，此前，猫眼推出了互联网宣发业务，成立了猫眼影业，后者可参与电影的出品工作。

　　据一位前猫眼员工透露，猫眼的全产业链能力实则建设不足，导致它在制片业务上无作为，“猫眼依旧是扩张市场份额的玩法，几乎没有制片能力”。

　　今年7月，猫眼出资9.53亿港元认购欢喜传媒15%的股份，这意味着，猫眼电影将获得欢喜传媒持有的影视项目的投资、宣发权益。欢喜传媒目前拥有王家卫、陈可辛、顾长卫、张一白、张艺谋等多位导演资源。

　　同时，想在泛娱乐领域有所建树的猫眼还成为了一家文娱投资机构的LP，但回报期还远没有到来。

　　叁

　　从刚刚过去的暑期档表现来看，猫眼在电影宣发和出品方面都表现不佳。

　　截至8月31日，今年暑期档电影市场累计票房已达173.7亿元，提前6天即超越去年总票房。相对于去年同档期《战狼2》一枝独秀，今年的暑期档票房体量不仅小有提升，并且在类型上呈现百花齐放的态势，过10亿的电影达到5部。

　　票房排行前三甲的《我不是药神》《西虹市首富》《一出好戏》等三部影片中，猫眼仅占有《一出好戏》一部影片的联合发行方席位，但淘票票则包揽了主出品、联合出品、主发行等多个业务。

　　更糟的是，过去几年间，猫眼的扩张策略可以说在行业内树敌无数。今年五一档期间，影片《后来的我们》在票房上“一家独大”，一开始就以近50%的排片，斩获了首日2.84亿人民币的票房。但随即，便被爆出“退票门”：上线首日，涉及退票累计38万张，光猫眼一家涉及金额在1300万人民币左右。淘票票公布相关数据，证实该片退票、改签率均为正常值3倍，出现了“无法解释的异常”。

　　时至今日，退票门仍没有官方定论，事件不了了之。但行业内人士对此仍旧颇有微词，尤其是院线方，这无异于流院线行业的血，滋养猫眼自身的业务。

　　电影票团购业务出身的猫眼，曾被看作是美团内部创新经典案例。美团创始人王兴评价其为，“与其别人来革自己的命，不如自己革自己的命”。

　　2013年，《人在囧途之泰囧》上映收获10亿元票房，一举站上当年度票房榜首，王兴终于下定决心把电影票团购业务独立分拆成子品牌，并派出了一支强悍的地推团队。

　　彼时，在线票务在整个电影市场份额占比还不到20%，且有十余家公司还在竞争。而先期在线下铺设出票机的成本就在数百万元，对于当时缺钱的美团而言，这是条不好走的路。补贴源源不断，2015年，6块6、9块9的超低价电影票横空出世，美团正是这一轮补贴战的始作俑者，2015年春节档美团与片方共拿出了2亿人民币做补贴。

　　规则就是从这一刻开始打破的，猫眼电影的补贴策略出生即带有原罪。

　　当时老牌电影公司对在线票务平台褒贬不一，诟病者认为它加重了行业产业链的负担，在电影行业，放映业务本身已属薄利。据业务龙头万达电影此前披露的年报，其电影放映业务的毛利率仅剩12%，已经是业内最高。而猫眼的出现无疑还要在院线仅剩的薄利中分羹。

　　因此，在线票务平台实际上和院线的关系紧张，前述猫眼离职员工表示，“尤其像万达院线这种有自有会员体系的院线，大家出于对流量的看重不得不合作”。

　　当王兴决定寻找一位真正懂电影的同行者时，只有缺失产业链下游能力的光线展现出了浓厚的兴趣，投资猫眼可谓是王长田的一次冒险。

　　从大环境来看，在线票务平台仅剩的两名玩家淘票票和猫眼，二者的较量又是AT两家在娱乐行业入口上的较量，腾讯的优势是流量，阿里的优势是生态，但就目前的行业情况而言，流量对猫眼的帮助式微。腾讯系的公司向来难产生协同效应，到今天腾讯影业都从未和猫眼达成过深度合作，而淘票票与阿里影业本属同一个集团下，在业务上达到了深度融合。

　　究其根本，互联网改造电影业是个复杂的命题，这是一条漫漫长路。

(责任编辑：热点)